比特币减半：通缩周期和价格催化剂

每四年，比特币区块链就会经历俗称的“减半”或“减半”事件：比特币的分配率减半的基本事件。

最初，当比特币于 2009 年推出时，矿工每向链中添加一个区块，就会获得 50 比特币的奖励。然而，每 210,000 个区块或大约每四年，该奖励在技术上就会减半，这就是比特币最重要的基本事件“减半”的命名约定。

Halving	Date:	Reward adjustment:	Annual growth rate of total supply %
1	2012年11月28日	50BTC to 25BTC	32.66%
2	2016年7月9日	25BTC to 12.5BTC	6.80%
3	2020年5月11日	12.5BTC to 6.25BTC	2.61%
4	2024年4月26日	6.25BTC to 3.125BTC	1.26%

上述供应机制是比特币设计的核心，而比特币在网络中的分配率递减确保了比特币每四年较低的通胀率。

自诞生以来，比特币已经经历了三次减半事件，预计下一次减半发生在 2024 年 4 月，届时区块奖励将减少至 3.125 BTC。

比特币的通缩货币政策

比特币供应动态的严格规则都被硬编码到其设计中，因此无法更改。比特币的嵌入式货币政策规定比特币的总量只能是 2100 万个。截至撰写本文时，总供应量中超过 1,930 万枚已被开采；最后一个区块将于 2140 年左右开采。

然而，只要还有 BTC 释放，网络自然就会出现通货膨胀。比特币的通货膨胀率是根据比特币总供应量每年增长的速度来计算的。当减半使供给率减少一半时，通货膨胀率每四年就会大幅下降。

这就是为什么有些人将比特币视为一种“数字黄金”的原因之一，因为它随着时间的推移变得越来越稀缺，类似于黄金。

资产越硬，通胀越低

比特币与遵循通货膨胀模型的国家货币形成鲜明对比。从本质上讲，所有法定货币的供应量都可以无限期地增加，从通货膨胀的角度来看，这使得它们成为比比特币更软的资产。

例如，2020年，美国政府将货币供应量增加了四倍，导致通货膨胀率上升，最终侵蚀了流通中的每一美元的购买力。

比特币—比黄金还稀有

比特币有时被贴上“数字黄金”的标签，这是有充分理由的。黄金和比特币都有一个基本特征：稀缺性。黄金是一种几个世纪以来一直被高度重视的贵金属，其供应有限，地球上的可用量也有限。同样，比特币的供应量上限为 2100 万枚，这使其成为第一个具有预定义和固定最大供应量的数字资产。

可以通过多种方式比较黄金和比特币的属性。衡量商品稀缺性的一个流行模型是使用库存流量模型（SF）。SF 是一个比率，用于将资产的现有供应（库存）与随着时间的推移添加到该资产的新供应（流量）量进行比较。

SF 比率的计算方法是存量除以流量。SF 比率越高，资产就越稀缺。高 SF 比率表明，按照当前的生产率，需要很长时间才能用新供应替换现有供应。

在这个简化的例子中，黄金的 SF 比率从 2022 年的 57.83 左右小幅上升至 2032 年的 69.68 左右。这一增长是由于黄金库存（现有供应）小幅增加，而年产量预计将保持相对较高的水平。每年稳定在 3,500 吨左右。

从这里可以看出，按照 SF 比率，比特币目前的稀缺程度与 2022 年的黄金一样稀缺。然而，到了 2032 年，比特币将经历两次减半事件（2024 年和 2030 年），这将使 BTC 的日流量减少到 225，其 SF 达到 251，使比特币比黄金更加稀缺。

对 S2F 模型的批评

虽然库存-流量模型因其可用于区分资产稀缺性与其价格之间的相关性而受到认可，但除了供应方因素之外，自然还有其他因素（例如流量和库存）影响资产的价格。一项资产。对于像比特币这样没有黄金等内在属性的资产来说，需求方面的因素同样重要。

比特币减半—价格的催化剂？

减半事件之所以受到比特币投资者如此多的关注，主要原因在于其对价格发现的历史性积极影响。

简而言之，如果新比特币的“供应”减少，而对比特币的需求保持不变或增加，则供求规律决定价格将会上涨。

比特币采用者很早就意识到了这一事实。比特币的第二个用户 Hal Finney 甚至在 2011 年对 BTC 的未来价格预期发表了评论：

“作为一个有趣的思想实验，想象一下比特币成功并成为全世界使用的主要支付系统。那么，货币的总价值应该等于世界上所有财富的总价值。目前我发现的全球家庭财富总额估计在 100 万亿美元到 300 万亿美元之间。拥有 2000 万枚硬币，每枚硬币的价值约为 1000 万美元。”

– 哈尔·芬尼。

减半事件：历史上有利于价格发现

从历史上看，每次减半事件发生后一年到一年半左右，比特币的价格总是会升至历史高位。即使对减半事件后 100 天的价格发展进行建模，价格飙升也有明显的先例。

自然地，问题始终是历史行为是否可以预示未来将如何发展。与任何未来预测模型的情况一样，结果与概率挂钩，使用历史数据预测未来价格总是会带来很大的不确定性。

也就是说，如果您将比特币作为投资目标，那么明智的做法可能是考虑供应量的大幅收缩将如何影响比特币的价格走势。